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大亞圣象和德爾地板作為木地板行業(yè)歷史悠久、底蘊深厚的兩大品牌,規(guī) 模與渠道優(yōu)勢使其毛利率水平遠高于后起之秀兔寶寶地板。

兩者均通過提升結(jié)構(gòu) 中高毛利的中高端實木復(fù)合/實木產(chǎn)品占比、以及不斷推出主打環(huán)保健康的差異化產(chǎn)品來拉升毛利率水平。

大亞圣象旗下圣象地板品牌底蘊濃厚,渠道優(yōu)勢明顯,在全國范圍內(nèi)擁有近 3000家統(tǒng)一授權(quán)、統(tǒng)一形象的地板專賣店。

通過“省級經(jīng)銷商+控股子公司”的模式,兼顧直銷和經(jīng)銷,相較其余 三家以經(jīng)銷為主的地板品牌,其毛利率處于明顯的優(yōu)勢地位。

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同時大亞圣象旗下人造板業(yè)務(wù)同樣處于行業(yè)龍頭地位,其“大亞”牌人造板是公司發(fā)展森工主業(yè)重要的一環(huán),是圣象地板主要的原材料來源。

圣 象地板所需 原材料自給自足,較短的運輸距 離降低其獲取成本,保證其毛利率在定位相近的 德爾地板之上。

兔寶寶目前地板的年生產(chǎn)量僅為 43.41 萬平方米,約為圣象地板年產(chǎn)量的 1%,門店銷售主要依賴采購其他生產(chǎn)商的地板,規(guī)模效應(yīng)不足導(dǎo)致其毛利率水平遠低于其他三個地板品牌。

隨著兔寶寶地板 年產(chǎn)量的提升,單個產(chǎn)品分擔(dān)的人工成 本以及折舊、能源等固定成本下降,兔寶寶近年來毛利率增長迅速,從 2011 年 13%上升至 2014 年 19%,隨著兔寶寶營銷網(wǎng)絡(luò)擴容和規(guī)模效應(yīng)的體現(xiàn),其地板業(yè)務(wù)毛 利 率 水平尚有進一 步上漲空間。

實木復(fù)合地板的原材料成本遠高于強化復(fù)合地板,德爾地板中,強化地板 的毛利率水平高達 37%,而復(fù)合地板僅 26%。

德爾強化地板與實木地板占比的變化符合整個地板行業(yè)消費升級趨勢,因?qū)嵞緩?fù)合地板價格一般為普通強化地板價格的 3-5倍,實木復(fù)合地板在地板行業(yè)中越來越占據(jù)主要市場規(guī)模。

德爾強化復(fù)合地板毛利率從 2008 年 27.75%上升至 2015 年 37.37%,基本保持了每年穩(wěn)定的增長節(jié)奏。

對強化地板成本進行拆分可以發(fā)現(xiàn),直接材料、直 接人工和制造費用的占比在 2011-2014 年沒有發(fā)生太大的變化,則強化地板毛利率的提升主要來自于零售 端。

一方面,德爾地板持續(xù)推出高端產(chǎn)品,其附加值 高,高端產(chǎn)品的占比提升助 推了毛利率水平的上漲；

另一方面,雖然近年來地板原材 料價格處于溫和上漲波段,但德爾地板較強的品牌影響力使其成功的將成本端價格上

盡管德爾實木復(fù)合地板的規(guī)模占比不斷提升,但其體量與強化復(fù)合板相比 仍處于較低水平,且實木復(fù)合板的生產(chǎn)目前仍以包工包料外協(xié)的方式為主。

2011 年實木復(fù)合板包工包料外協(xié)生產(chǎn)成本占總成本的比重高達 85%,逐漸下降至 2014 年66%。

自產(chǎn)能力弱直接導(dǎo)致了德爾實木復(fù)合地板的毛利率水平處于低位,隨 著自產(chǎn) 占比不斷提升,規(guī) 模效應(yīng)顯現(xiàn),成本端制造費用 、直接人工的占比下降,毛利率提 升。

疊加消費升級帶來 實木復(fù)合地板的熱度,零售價格不斷上漲,兩者合力引導(dǎo) 了實木復(fù)合地板毛利率水平的持續(xù)提升,2008-2014 年增長 18.26pct 至 26.43%的高位。

大自然家居結(jié)合自有工廠和獨家授權(quán)制造商兩種方式來提供“大自然”品 牌的家居產(chǎn)品,包括地板、木門、櫥衣柜、壁紙等,因為不同產(chǎn)品線毛利率差別 較大,公司自產(chǎn)的家居產(chǎn)品毛利率水平相較圣象和德爾地板業(yè)務(wù)的毛利率水平偏 低,平均低 10pct。

公司通過向獨家授權(quán)制造商收取商標(biāo)及經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)使用費的方式,以極低的成本(現(xiàn)場技術(shù)及物流支持費、因?qū)χ圃焐坍a(chǎn)品進行品質(zhì)監(jiān)控而發(fā)生的員工的差旅 費)撬動了巨額的回報。

2015 年大自然家居商標(biāo)及經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)使用費收入 2.03 億元,毛利率水平高達 97.33%。

疊加這部分后,公司家居產(chǎn)銷相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率水平提升至30%以上的高位。

但品牌授權(quán)業(yè)務(wù)對公司在制造商管理和品控方面要求較高,參差不齊的制造商水平可能會影響到產(chǎn)品質(zhì)量,進而影響消費體驗,對公司 品牌形象造成破壞。